US-Arbeitsmarktdaten im Februar: Wie der Goldpreis auf eine mögliche Überraschung reagiert

• Die Nonfarm Payrolls (NFP) in den USA werden für Februar mit einem Anstieg um 160.000 prognostiziert.
• Gold dürfte sensibler auf einen schwächer als erwarteten Arbeitsmarktbericht reagieren als auf eine positive Überraschung.
• Frühere Datenanalysen zeigen, dass die inverse Korrelation zwischen dem Goldpreis und NFP-Überraschungen bis zur vierten Stunde nach der Veröffentlichung leicht abnimmt.

Historisch gesehen, wie stark hat der US-Arbeitsmarktbericht die Bewertung von Gold beeinflusst? In diesem Artikel präsentieren wir Ergebnisse einer Studie, in der wir die Reaktion des Währungspaares XAU/USD auf die vorherigen 35 NFP-Daten analysiert haben.

Wir präsentieren unsere Ergebnisse, während das US Bureau of Labor Statistics (BLS) sich auf die Veröffentlichung des Arbeitsmarktberichts für Februar am Freitag vorbereitet. Die Erwartungen liegen bei einem Anstieg der Nonfarm Payrolls um 160.000 nach dem enttäuschenden Anstieg von 143.000 im Januar.

*Wir haben die NFP-Daten für März 2023, die am ersten Freitag im April veröffentlicht wurden, aufgrund mangelnder Volatilität am Karfreitag weggelassen.

Methodologie

Wir haben die Reaktion des Goldpreises auf die NFP-Daten in 15-Minuten-, 1-Stunden- und 4-Stunden-Intervallen nach der Veröffentlichung aufgezeichnet. Anschließend haben wir diese Reaktion mit der Abweichung zwischen dem tatsächlichen NFP-Ergebnis und der erwarteten Zahl verglichen. 

Wir verwendeten die Daten des FXStreet Economic Calendar zur Abweichung, da diese jedem makroökonomischen Datenbericht einen Abweichungspunkt zuweist, um zu zeigen, wie groß die Divergenz zwischen dem tatsächlichen Ergebnis und dem Marktkonsens war. Zum Beispiel verfehlten die NFP-Daten für April (2024) die Markterwartung von 243.000 um einen weiten Abstand, und die Abweichung betrug -1,28. Im Gegensatz dazu war der NFP-Wert von 246.000 im September (2023) gegenüber der Markterwartung von 170.000 eine positive Überraschung mit einer Abweichung von 2,66 für diese Veröffentlichung. Ein besser als erwarteter NFP-Wert wird als USD-positiv angesehen und umgekehrt.

Schließlich berechneten wir den Korrelationskoeffizienten (r), um den Zeitraum zu bestimmen, in dem Gold die stärkste Korrelation mit einer NFP-Überraschung aufwies. Wenn r sich -1 nähert, deutet dies auf eine signifikante negative Korrelation hin, während eine signifikante positive Korrelation festgestellt wird, wenn r sich 1 nähert. Da Gold als XAU/USD definiert ist, sollte ein positiver NFP-Wert dazu führen, dass es sinkt, was auf eine negative Korrelation hinweist.

Ergebnisse

Es gab 9 negative und 26 positive NFP-Überraschungen in den vorherigen 35 Veröffentlichungen, ausgenommen die Daten für März 2023. Im Durchschnitt betrug die Abweichung -0,6 bei enttäuschenden Werten und 1,46 bei starken Zahlen. Fünfzehn Minuten nach der Veröffentlichung stieg Gold im Durchschnitt um 6,87 $ an, wenn der NFP-Wert hinter dem Marktkonsens zurückblieb. Im Umkehrschluss fiel Gold im Durchschnitt um 4,68 $ bei positiven Überraschungen. Dieses Ergebnis deutet darauf hin, dass die unmittelbare Reaktion der Anleger wahrscheinlich signifikant auf einen schwächeren als erwarteten Wert reagiert.

Die Korrelationskoeffizienten, die wir für die verschiedenen oben genannten Zeitrahmen berechnet haben, sind nicht nah genug an -1, um als signifikant angesehen zu werden. Die stärkste negative Korrelation ist in den 15 Minuten und einer Stunde zu sehen, wobei r bei etwa -0,57 und -0,54 liegt. Vier Stunden nach der Veröffentlichung steigt r auf etwa -0,44.

Mehrere Faktoren könnten eine Rolle spielen, die die inverse Korrelation von Gold mit NFP-Überraschungen leicht schwächen. Einige Stunden nach der NFP-Veröffentlichung am Freitag könnten Anleger versuchen, ihre Gewinne bis zur Londoner Fixierung zu realisieren, was dazu führen könnte, dass Gold seine Richtung nach der anfänglichen Reaktion umkehrt.

Wichtiger ist, dass die zugrunde liegenden Details des Arbeitsmarktberichts, wie die Lohninflation, gemessen am durchschnittlichen Stundenlohn und der Erwerbsquote, die Marktreaktion beeinflussen könnten. Die US-Notenbank (Fed) hält an ihrem datengestützten Ansatz fest, und die Überschrift des NFP-Drucks, kombiniert mit diesen anderen Daten, könnte die Marktpreisgestaltung der nächsten geldpolitischen Maßnahmen der Fed beeinflussen.

Darüber hinaus könnten Revisionen früherer Werte die Auswirkungen der kürzlich veröffentlichten Daten verzerren. Zum Beispiel stieg die NFP im Februar 2024 um 275.000 und übertraf die Markterwartung von 200.000 um einen weiten Abstand. Der Anstieg im Januar von 335.000 wurde jedoch auf 229.000 nach unten revidiert, was es dem USD nicht ermöglichte, von dem positiven Februar-Wert zu profitieren.