US-Dollar-Prognose: Verstrickt in Tarif-Wahnsinn und NFP-Gerüchte

• Der US-Dollar-Index beendete die Woche leicht im Minus.
• Trumps "Tag der Befreiung" hält die globalen Märkte in Atem.
• Die Tür zu einem globalen Handelskrieg bleibt weit offen.

Eine schwache zweite Wochenhälfte ließ den US-Dollar (USD) leer ausgehen und drehte den Anstieg der Vorwoche um, obwohl in den letzten Tagen neue Drei-Wochen-Hochs deutlich über der 104,00-Marke erreicht wurden, gemessen am US-Dollar-Index (DXY).

Der anfängliche Optimismus im Greenback kam als Reaktion auf weitere Zollbedrohungen des Weißen Hauses, obwohl Bedenken darüber, wie die US-Wirtschaft in diesem neuen Szenario von Handelskonflikten abschneiden könnte, letztendlich die Stimmung belasteten und den Index nach unten zogen.

Diese Unruhe rund um den US-Dollar folgte einer weit verbreiteten, gemischten Performance der US-Renditen. Während das kurze Ende auf Mehrtages-Tiefs zurückfiel, schnitt der Mittel- und Langlauf der Kurve am Freitag einen Teil der wöchentlichen Erholung ab und hinterließ moderate Gewinne für die Woche.

Handelsunruhen und Preisdruck

In dieser Woche hat die Aufregung um die US-Zölle nach einem neuen 25%-Zoll auf US-Importe von Autos und Autoteilen am Mittwoch wieder zugenommen. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass nach der Einführung eines 25%-Zolls auf mexikanische und kanadische Importe am 4. März Präsident Trump schnell eine Aussetzung anbot – die Zölle auf Waren unter dem US-Mexiko-Kanada-Abkommen (USMCA) bis zum 2. April auszusetzen. In der Zwischenzeit bleibt ein zusätzlicher 10%-Zoll auf chinesische Importe, der die Gesamtsumme auf 20% erhöht, in Kraft.

Dieses Thema entfacht weiterhin Debatten unter Marktteilnehmern und globalen Regierungen, alles im Vorfeld des sogenannten "Tags der Befreiung" am 2. April.

Was ist also der "Tag der Befreiung"?

Die Trump-Administration bereitet sich auf das, was sie als "Tag der Befreiung" am 2. April bezeichnet, vor, an dem eine neue Runde von Zöllen in Kraft treten soll. Dieser Schritt wird als Höhepunkt von Präsident Trumps "America First Trade Policy" angesehen – einer Vision, die er mit einem Exekutivbefehl an seinem ersten Amtstag enthüllte, um die US-Produktion zu revitalisieren.

Von Mr. Trump als "der große Zoll" bezeichnet, deutet die bevorstehende Zollankündigung auf Maßnahmen hin, die sogar noch umfassender sein könnten als die kürzlich eingeführten 25%-Importabgaben auf Fahrzeuge und Autoteile.

Tatsächlich plant die Administration die Einführung von sogenannten reziproken Zöllen – Steuern auf importierte Waren, die den Zöllen entsprechen, die andere Länder auf amerikanische Produkte erhoben haben. Das Ziel? Handelsungleichgewichte mit Ländern zu korrigieren, die mehr in die USA exportieren, als sie im Gegenzug importieren.

Die unmittelbare Auswirkung höherer Importabgaben ist typischerweise ein einmaliger Anstieg der Verbraucherpreise, ein Effekt, der wahrscheinlich keine sofortige politische Wende der Federal Reserve (Fed) auslösen wird. Wenn diese Handelsmaßnahmen jedoch zu einem langfristigen Bestandteil werden oder sich weiter verschärfen, könnten Produzenten und Einzelhändler gezwungen sein, die Preise hoch zu halten – entweder aufgrund verringerter Konkurrenz oder im Streben nach höheren Gewinnmargen.

Diese sekundäre Welle von Preiserhöhungen könnte letztendlich die Verbrauchernachfrage dämpfen, das Wirtschaftswachstum verlangsamen, die Beschäftigung beeinträchtigen und sogar den Weg für erneute deflationäre Tendenzen ebnen. Solche Ergebnisse könnten die Fed im Laufe der Zeit zu aggressiveren Maßnahmen zwingen.

Navigieren durch eine verlangsamende Wirtschaft und Inflationsüberschreitung

Abgesehen von der Zollnarrative wurde die jüngste Preisbewegung im US-Dollar durch wachsende Spekulationen über eine mögliche wirtschaftliche Verlangsamung angetrieben, eine Stimmung, die durch schwache Daten und nachlassendes Marktvertrauen verstärkt wurde.

Obwohl die Inflation weiterhin über dem Ziel von 2% der Fed liegt, wie sowohl im CPI- als auch im PCE-Maßstab reflektiert, fügt ein starker Arbeitsmarkt der Erzählung eine weitere Wendung hinzu.

Letztendlich führte diese Mischung aus Faktoren – zusammen mit der wachsenden Unsicherheit über neue US-Zölle – dazu, dass die Fed die Zinssätze bei ihrem Treffen am 19. März stabil hielt.

Vorsicht in der Politik: Der stetige Ansatz der Fed gegenüber wirtschaftlichen Herausforderungen

Am 19. März schloss die Federal Reserve ihr Treffen ab, indem sie den Leitzins zwischen 4,25% und 4,5% hielt.

Aufgrund der erhöhten Unsicherheit – von sich ändernden Politiken bis hin zu steigenden Handelskonflikten – entschied sich das Komitee für eine vorsichtige Haltung. Gleichzeitig wurden die Prognosen für 2025 überarbeitet, wobei das reale BIP-Wachstum von 2,1% auf 1,7% gesenkt und die Inflationserwartungen von 2,5% auf 2,7% angehoben wurden. Diese Anpassungen verdeutlichen wachsende Sorgen über die Bedrohung durch Stagflation, bei der langsames Wachstum auf höhere Inflation trifft.

Während seiner üblichen Pressekonferenz betonte Fed-Vorsitzender Jerome Powell, dass es keinen unmittelbaren Bedarf für zusätzliche Zinssenkungen gibt.

Insgesamt hebt die Kommentierung dieser Woche hervor, dass die Fed vorsichtig bleibt und Bedenken hinsichtlich inflationsbedingter Zölle, ungleichmäßigen Fortschritts in Richtung des 2%-Ziels und der Auswirkungen eines soliden Arbeitsmarktes abwägt. Während einige Beamte Zinssenkungen voraussehen, bleibt der Zeitpunkt und Umfang fluid, während die Entscheidungsträger laufende Wirtschaftsindikatoren und Handelsentwicklungen bewerten:

Die Gouverneurin der Federal Reserve, Adriana Kugler, stellte diese Woche fest, dass die Zinspolitik restriktiv und angemessen kalibriert bleibt, während der Fortschritt in Richtung des 2%-Inflationsziels der Fed seit dem letzten Sommer an Schwung verloren hat. Sie beschrieb den jüngsten Anstieg der Güterinflation als "nicht hilfreich".

Unterdessen sagte der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, dass er nun einen langsameren Fortschritt bei der Inflation in den kommenden Monaten voraussehe und seine Prognose für Zinssenkungen überarbeitet habe, wobei er nur eine einzige Zinssenkung um einen Viertelpunkt bis zum Jahresende erwartet. Er erklärte, dass Unternehmen voraussichtlich die bevorstehenden Zollkosten weitergeben werden und dass schwächere Inflationsgewinne den angemessenen Kurs der Politik verzögern werden.

Die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins, deutete an, dass Zölle in naher Zukunft zwangsläufig die Inflation erhöhen werden, obwohl das Ausmaß dieses Effekts ungewiss bleibt. Sie betonte, dass ein kurzfristiger Anstieg der Inflation wahrscheinlicher ist als nicht, es jedoch immer noch das Risiko gibt, dass die hohen Preisdruck bestehen bleiben könnten. Folglich erwartet sie, dass die Fed die Zinssätze über einen längeren Zeitraum stabil halten wird.

Die Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, hielt daran fest, dass zwei Zinssenkungen in diesem Jahr immer noch eine "vernünftige" Prognose sind. Mit einem robusten Arbeitsmarkt, wachsender Wirtschaft und sinkender Inflation glaubt sie, dass die Entscheidungsträger abwarten können, um zu sehen, wie Unternehmen sich an die zollbedingten Kosten anpassen.

Was als Nächstes für den USD ansteht

Alle Augen sind auf die Arbeitsmarktdaten gerichtet, wobei die Nonfarm Payrolls für März im Mittelpunkt stehen, gefolgt vom ADP-Bericht und den JOLTs-Stellenausschreibungen. Darüber hinaus wird das ISM seine monatlichen Umfragen zu den Sektoren des verarbeitenden Gewerbes und der Dienstleistungen veröffentlichen, und wie immer sind lebhafte Kommentare von Fed-Vertretern zu erwarten, um die Dinge aufzupeppen.

Kartierung des US-Dollar-Index

Technisch gesehen handelt der US-Dollar-Index (DXY) weiterhin unter seinem wichtigen 200-Tage-Simple-Moving-Average (SMA) bei 104,92, was eine bärische Perspektive verstärkt.

Käufer scheinen nach den jüngsten überverkauften Bedingungen wieder in den Markt eingetreten zu sein, aber wenn die Erholung anhält, könnten wir sehen, dass der Index das wöchentliche Hoch von 104,68 (26. März) vor dem 200-Tage-SMA erneut testet. Nach Norden hin erscheinen die vorläufigen 55-Tage- und 100-Tage-SMAs, die bei 106,44 bzw. 106,74 positioniert sind. Darüber hinaus könnte der Index auf weitere Hindernisse am wöchentlichen Hoch von 107,66 (28. Februar), dem Februar-Hoch von 109,88 (3. Februar) und letztendlich dem 2025-Hoch von 110,17 (13. Januar) stoßen.

Auf der Abwärtsseite, sollte der Verkaufsdruck zunehmen, werden die Unterstützungsniveaus zunächst am 2025-Tief von 103,22 (11. März) und dann am 2024-Tief von 100,15 (27. September) erwartet, beide vor dem kritischen Niveau von 100,00.

Momentum-Indikatoren zeigen ein gemischtes Bild: Der tägliche Relative Strength Index (RSI) ist auf den Bereich von 40 zurückgefallen, was einen pessimistischeren Ton verleiht, während der Average Directional Index (ADX) auf etwa 29 gesunken ist, was darauf hindeutet, dass der aktuelle Trend möglicherweise an Schwung verliert.

DXY Tages-Chart