US-Dollar: Zölle, Stagflation und Handelsstreit belasten den Greenback

• Der US-Dollar-Index (DXY) setzte seinen Rückgang auf Dreijahrestiefs fort.
• Rezessions- und Handelskriegsängste hielten den Greenback in der Defensive.
• Investoren sehen nun die Fed, die ihre Zinssätze 2025 dreimal senken wird.

Eine weitere schreckliche Woche brachte den US-Dollar (USD) unter starken Druck und verlängerte seinen akuten Ausverkauf zum dritten Mal in Folge, wodurch der US-Dollar-Index zum ersten Mal seit April 2022 wieder unter die psychologische Unterstützung von 100,00 fiel.

Der Rückgang beschleunigte sich stark, nachdem das Weiße Haus die Zölle auf US-Importe chinesischer Waren auf 145 % erhöht hatte, eine Maßnahme, die am Freitag von Peking konterkariert wurde, als angekündigt wurde, dass die Zölle auf US-Produkte auf 125 % erhöht werden. Beide Ankündigungen schürten Bedenken, dass sich bereits im Hintergrund ein globaler Handelskrieg entwickelte, und verstärkten die Ansicht vieler Anleger über eine bevorstehende wirtschaftliche Verlangsamung in den USA.

In der Zwischenzeit wurde der dramatische Rückgang des Greenbacks von einem ausgeprägten Anstieg der US-Staatsanleihenrenditen über mehrere Zeitrahmen hinweg begleitet. In dieser Angelegenheit scheint eine solide Auktion der 10-jährigen Anleihe am 9. April die wachsenden Bedenken hinsichtlich der Performance des heimischen Schuldenmarktes gemildert zu haben.

Zoll-Tsunami

In einem dramatischen Schritt zur Neugestaltung des globalen Handels stellte die Vereinigten Staaten am 2. April ihren Plan zur "Reziproken Zollanpassung zur Korrektur von Handelspraktiken" vor, den sogenannten "Befreiungstag".

Im Rahmen dieser umfassenden neuen Politik wird ein universeller Basiszoll von 10% auf alle Importe erhoben, mit zusätzlichen länderspezifischen Zuschlägen.

In Übereinstimmung mit einigen seiner vorherigen Entscheidungen und Gegenentscheidungen kündigte Präsident Trump jedoch nur eine Woche später, am 9. April, eine 90-tägige Pause bei den reziproken Zöllen für nicht-retalierende Länder an. Der Basiszoll von 10% bleibt jedoch vorerst unangetastet.

Trump ließ jedoch China aus dieser Ankündigung heraus und verdoppelte die Wette, indem er die Abgaben auf chinesische Waren auf erstaunliche 145% erhöhte. Am Freitag sagte Peking, dass ab dem 12. April Importe von US-Produkten mit 125% Zöllen belegt würden.

Zölle fungieren als zweischneidiges Schwert, das sowohl dazu dient, die heimische Industrie zu schützen als auch staatliche Einnahmen zu generieren.

Anfänglich, wenn höhere Einfuhrzölle erhoben werden, stellen Ökonomen fest, dass es typischerweise einen kurzen, einmaligen Anstieg der Verbraucherpreise gibt – ein Schock, von dem nicht erwartet wird, dass er eine sofortige Reaktion der Federal Reserve (Fed) auslöst, wie ein vorübergehender Anstieg.

Wenn diese Zölle jedoch bestehen bleiben oder verschärft werden, könnten Unternehmen letztendlich keine andere Wahl haben, als die Preise hoch zu halten – sei es, weil sich die Wettbewerbslandschaft verringert hat oder sie höhere Margen sichern wollen. Dieser anhaltende Preisdruck könnte dann eine zweite Welle der Inflation auslösen, die die Konsumausgaben dämpfen, das Wirtschaftswachstum verlangsamen und die Beschäftigung beeinträchtigen könnte. Einige Experten warnten, dass diese kaskadierenden Effekte im Laufe der Zeit sogar deflationäre Risiken wieder einführen könnten.

Während sich die Situation entwickelt, könnte die kumulative wirtschaftliche Auswirkung anhaltender Zölle die Fed dazu zwingen, aggressivere politische Maßnahmen in Betracht zu ziehen, was einen signifikanten Wandel in der Geldpolitik markieren würde.

Unsicherheit navigieren: Dollar-Volatilität inmitten von Zollspannungen

Die wachsende Fragilität des US-Dollars wird durch zunehmende Spekulationen über eine wirtschaftliche Verlangsamung, insbesondere ein stagflationäres Szenario, angeheizt, das durch neu angekündigte Zölle, einen gewissen Verlust an Dynamik in den heimischen Fundamentaldaten und schwindendes Marktvertrauen verstärkt wird.

Obwohl die Inflation hartnäckig über dem Ziel von 2% der Fed bleibt – sichtbar sowohl in den CPI- als auch in den PCE-Metriken – fügt der unerwartet widerstandsfähige Arbeitsmarkt der gesamten Erzählung eine faszinierende Wendung hinzu.

Letztendlich wird diese Mischung aus Faktoren, gepaart mit wachsender Unsicherheit darüber, wie sich die US-Zölle auf die heimischen und globalen Märkte auswirken werden, den Greenback volatil halten und die Bedingungen weit entfernt von stabil lassen.

Berechnete Schritte: Fed-Reaktion inmitten einer Wolke von Marktunsicherheit

Am 19. März schloss die Federal Reserve ihr Treffen, indem sie den Leitzins zwischen 4,25% und 4,5% stabil hielt. Angesichts zunehmender Unsicherheiten – von sich entwickelnden Politiken bis hin zu wachsenden Handelskonflikten – wählte das Komitee einen vorsichtigen Weg.

Gleichzeitig passte es seine Prognosen für 2025 an, senkte das reale BIP-Wachstum von 2,1% auf 1,7% und hob die Inflationserwartungen von 2,5% auf 2,7% an. Diese Anpassungen unterstreichen die wachsenden Sorgen über ein potenzielles Stagflationsszenario, in dem schwaches Wachstum auf steigende Inflation trifft.

Während seiner routinemäßigen Pressekonferenz betonte Fed-Chef Jerome Powell, dass es keinen unmittelbaren Bedarf für zusätzliche Zinssenkungen gibt. Dennoch ließ er keine Zweifel daran, als er über die neuen Zölle von Präsident Donald Trump sprach, die er als "größer als erwartet" bezeichnete. Powell warnte, dass die daraus resultierenden wirtschaftlichen Folgen – gekennzeichnet durch höhere Inflation und langsameres Wachstum – erheblich sein könnten. "Wir stehen vor einem hochgradig unsicheren Ausblick mit erhöhten Risiken sowohl für höhere Arbeitslosigkeit als auch für höhere Inflation," bemerkte er und unterstrich, dass eine solche Entwicklung die dualen Mandate der Fed, eine Inflation von 2 % aufrechtzuerhalten und maximale Beschäftigung zu erreichen, gefährden könnte. Während er sich zurückhielt, die Politik der Trump-Administration direkt zu kritisieren, betonte Powell, dass es die Aufgabe der Fed sei, deren Auswirkungen zu bekämpfen, insbesondere in einer Wirtschaft, die bis vor kurzem einen "Sweet Spot" mit fallender Inflation und niedriger Arbeitslosigkeit genoss.

Jüngste Äußerungen mehrerer Vertreter der Federal Reserve haben die wachsenden Bedenken über die Auswirkungen der eskalierenden Handelskonflikte der USA und der neuen Zollpolitiken auf Inflation, Wirtschaftswachstum und die allgemeine Stabilität der Finanzmärkte unterstrichen.

Handelskonflikte und Zollauswirkungen

Der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, stellte fest, dass die neu angekündigten Zölle von Präsident Trump „deutlich größer“ als erwartet seien. Er berichtete über Unsicherheiten hinsichtlich des Tempos und des Ausmaßes, in dem diese höheren Kosten an die Verbraucher weitergegeben würden, und deutete an, dass sowohl Unternehmen als auch Haushalte möglicherweise reagieren könnten, indem sie ihre Ausgaben einschränken. In einem ähnlichen Sinne warnte der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, dass die umfassenden Zölle die Inflationserwartungen destabilisieren und der US-Wirtschaft schaden könnten, was den Entscheidungsträgern die Möglichkeit geben würde, die Zinsen nach oben oder unten anzupassen.

Inflation und Wirtschaftswachstum

Die Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, deutete an, dass die Wirtschaft zwar stark erscheine, die unsicheren Auswirkungen der Politiken der Trump-Administration jedoch bedeuten, dass die Zentralbank vermeiden sollte, Änderungen der Zinssätze zu überstürzen. Die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins, warnte, dass die aggressiven Handelszölle die Inflation mit Sicherheit in die Höhe treiben und das kurzfristige Wachstum dämpfen würden. Der Präsident der St. Louis Fed, Alberto Musalem, betonte, dass ein Anstieg der kurzfristigen Inflationserwartungen in die langfristigen Prognosen einsickern könnte, was die Bemühungen zur Kontrolle der Inflation komplizieren und die Flexibilität der Fed im Falle eines Anstiegs der Arbeitslosigkeit einschränken würde.

Perspektiven der Geldpolitik

Mehrere Vertreter betonten die Notwendigkeit von Vorsicht bei der Überlegung von Anpassungen der Geldpolitik. Die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, äußerte Bedenken, dass höhere als erwartete Zölle sowohl die Inflation als auch die Arbeitslosigkeit in die Höhe treiben könnten. Der Präsident der Kansas City Fed, Jeff Schmid, bekräftigte seine Absicht, sich „voll und ganz auf“ die Inflation zu konzentrieren, insbesondere darauf, wie neue Importsteuern die Preise nach oben verschieben könnten. In der Zwischenzeit hob die Gouverneurin der Federal Reserve, Michelle Bowman, hervor, dass die jüngsten Daten einen Rückgang der Inflation und eine widerstandsfähige Wirtschaft zeigten; sie hielt sich jedoch zurück, eine Meinung dazu abzugeben, wie Zölle die zukünftige Inflation oder die Bedingungen auf dem Arbeitsmarkt beeinflussen könnten. Goolsbee fügte später hinzu, dass es, sobald die Unsicherheit beseitigt sei, Spielraum für Zinssenkungen geben könnte, vorausgesetzt, die Wirtschaft kommt wieder auf den richtigen Weg.

Was kommt als Nächstes für den Dollar

Da die Zölle im Vordergrund der Erzählung stehen, werden sich die Marktteilnehmer auf wichtige Einzelhandelsumsatzzahlen und eine Reihe anderer harter Datenveröffentlichungen im US-Kalender in der kommenden Woche konzentrieren. Darüber hinaus wird eine Flut von Äußerungen der Fed-Zinspolitiker erwartet, die die Händler unterhalten wird.

Technischer Pfad des Dollars

Der US-Dollar-Index (DXY) steht weiterhin unter erheblichem Druck und handelt unter seinem 200-Tage-Simple-Moving-Average von 104,77 – ein klares Zeichen für die vorherrschende bärische Stimmung.

Der erste Widerstand für DXY scheint am 2025-Boden von 99,01 (11. April) zu liegen, bevor das wöchentliche Tief bei 97,68 (30. März 2022) erreicht wird.

In der Zwischenzeit könnte eine Erholung den Index zurück auf das Hoch der letzten Woche von 104,68 (26. März) treiben und möglicherweise die 200-Tage-SMA herausfordern. Die nächsten Hürden umfassen vorläufige gleitende Durchschnitte – den 55-Tage-SMA bei 105,37 und den 100-Tage-SMA bei 106,41 – sowie Widerstand um das wöchentliche Hoch von 107,66 (vom 28. Februar).

Momentum-Indikatoren deuten auf die Möglichkeit eines technischen Rücksprungs hin, da der Relative Strength Index (RSI) auf etwa 26 gesunken ist, während der Average Directional Index (ADX) über 42 gestiegen ist, was darauf hindeutet, dass der aktuelle Trend an Stärke gewonnen hat.