Goldpreis im Fokus: 2024 – Wird die Rallye von XAU/USD fortgesetzt?

• Der Goldpreis erreichte im Jahr 2023 ein neues Allzeithoch und stieg auf Jahresbasis um mehr als 10 %.
• Die Politik der Fed und der Zustand der Weltwirtschaft gehören zu den wichtigsten Faktoren, die den Goldpreis beeinflussen könnten.
• Der technische Ausblick deutet darauf hin, dass das Aufwärtspotenzial auch 2024 intakt bleibt.

Nach der Rally im vierten Quartal 2022 setzte der Goldpreis seinen Aufwärtstrend zu Beginn des Jahres 2023 fort. Nach einem kräftigen Plus im März korrigierte XAU/USD im dritten Quartal nach unten, bevor Anfang Dezember ein neues Rekordhoch von über 2.100 Dollar erreicht wurde.

Mit Blick auf 2024 ist Gold einem doppelten Risiko ausgesetzt. Die geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve, der Zustand der Weltwirtschaft und geopolitische Entwicklungen könnten die Entwicklung des XAU/USD im neuen Jahr erheblich beeinflussen.

Der Goldpreis im Jahr 2023: Ein Jahresrückblick

US-Bankenkrise und hartnäckige Inflation

Die Märkte zeigten sich optimistisch, dass die US-Notenbank (Fed) gegen Ende 2022 den Fuß vom Gaspedal nehmen würde. Als die Renditen von US-Staatsanleihen Anfang 2023 nach Süden drehten und weiter fielen, behielt Gold seine Aufwärtsdynamik bei und stieg im Januar um fast 6 %. 

Als sich der Inflationsrückgang Anfang 2023 verlangsamte, trat Gold in eine Konsolidierungsphase ein, in der die Märkte die geldpolitischen Aussichten der Fed neu bewerteten. Im März gaben jedoch die Turbulenzen im US-Bankensektor dem XAU/USD-Kurs Auftrieb, und das Paar kletterte zum ersten Mal seit einem Jahr über die Marke von 2.000 Dollar. Innerhalb von fünf Tagen scheiterten drei kleine bis mittelgroße US-Banken - Silicon Valley Bank, Silvergate Bank und Signature Bank - und lösten eine Flucht in sichere Anlagen aus. Da die Fed und die Aufsichtsbehörden rasch reagierten, um die Spannungen an den Finanzmärkten durch die Einführung des Bank Term Funding Program (BTFP) zu mildern, gab der Goldpreis einen Teil seines im Monatsverlauf erzielten Zuwachses wieder ab und konnte im April leichte Gewinne verbuchen. 

Unterdessen erwies sich die Inflation in den USA im zweiten Quartal des Jahres als hartnäckiger als ursprünglich erwartet, während die Lage am Arbeitsmarkt relativ angespannt blieb. Die Fed reagierte darauf mit weiteren Leitzinserhöhungen. In den ersten drei Sitzungen des Jahres beschloss die Fed Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte (bps) und hob den Leitzins von 4,25 % bis 4,5 % auf 5 % bis 5,25 % an. Angesichts nachlassender Befürchtungen, dass sich die Turbulenzen im Bankensektor zu einer allgemeinen Krise ausweiten könnten, und steigender Renditen von US-Staatsanleihen schloss Gold im Mai und Juni im negativen Bereich.

Nach einer Pause im Juni erhöhte die Fed im Juli den Leitzins erneut um 25 Basispunkte auf 5,25 % bis 5,5 %. Die Fed verzichtete darauf, die Tür für eine weitere Straffung zu versperren, da die US-Wirtschaft schneller wuchs als erwartet und der Anstieg der Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft die Erwartungen durchweg übertraf. Gegen Ende des Sommers geriet der Goldpreis unter Abwärtsdruck und fiel in den zwei Monaten von August bis Ende September um mehr als 6 %.

Quelle: FXStreet Wirtschaftskalender

Geopolitik und der dovishe Kurs der Fed

Im dritten Quartal ermöglichten es die zunehmenden Anzeichen einer Abschwächung am US-Arbeitsmarkt und der nachlassende Preisdruck der Fed, von einer weiteren Straffung der Geldpolitik abzusehen. Die politischen Entscheidungsträger hielten sich mit Andeutungen eines Kurswechsels zurück, doch der Goldpreis erholte sich. Gleichzeitig wurden die Finanzmärkte von Fluchtbewegungen dominiert, nachdem Israel als Reaktion auf den Überraschungsangriff der Hamas auf den Süden Israels am 7. Oktober, bei dem Zivilisten getötet und Geiseln genommen wurden, den Kriegszustand ausgerufen und eine Gegenoffensive im Gazastreifen gestartet hatte. Gold profitierte von der Eskalation der geopolitischen Spannungen und legte im Monatsvergleich um mehr als 7 % zu.

Quelle: Reuters

Da die Marktteilnehmer zunehmend davon überzeugt waren, dass die US-Notenbank das Ende ihres Straffungszyklus erreicht hatte, setzte Gold seinen Aufwärtstrend im November fort. Als XAU/USD die Marke von 2.000 Dollar durchbrach, zeigten auch technische Käufer Interesse und verhalfen dem Paar zu einem weiteren Anstieg. 

Die Nachricht, dass jemenitische Huthi-Rebellen am Sonntag drei Handelsschiffe im Roten Meer beschossen hatten und ein US-Kriegsschiff am 10. Dezember mit dem Abschuss von drei Drohnen reagierte, führte zu einer Erholung des Goldpreises zu Wochenbeginn. Diese Entwicklung ließ Befürchtungen aufkommen, dass sich der Konflikt zwischen Israel und der Hamas zu einer umfassenden Krise im Nahen Osten ausweiten könnte, und der Goldpreis erreichte im asiatischen Handel am 11. Dezember ein Allzeithoch von 2.149 Dollar. Obwohl der XAU/USD-Kurs in den darauffolgenden Tagen stark zurückging und unter die Marke von 2.000 Dollar fiel, belastete die abwartende Haltung der US-Notenbank Mitte Dezember den Dollar und verhalf dem Paar zu einer Erholung.

Ausblick 2024

Zustand der US-Wirtschaft und Fed-Pivot

Nach der letzten geldpolitischen Sitzung des Jahres beließ die Fed den Leitzins unverändert bei 5,25 % bis 5,5 % und verwies auf die sich stetig verbessernden Inflationsaussichten. In der Pressekonferenz nach der Sitzung sagte der Vorsitzende Jerome Powell, dass es verfrüht sei, den Sieg über die Inflation zu verkünden, räumte aber ein, dass die Frage, wann die Zinsen gesenkt werden sollten, in den Vordergrund rücke. "Die politischen Entscheidungsträger denken darüber nach, wann es an der Zeit ist, die Zinsen zu senken", sagte Powell und fügte hinzu: "Wir sind sehr darauf bedacht, nicht den Fehler zu machen, die Zinsen zu lange zu hoch zu halten."

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts zeigte das FedWatch-Tool der CME Group, dass die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von fast 70 % einpreisen, dass die Fed die Zinsen im März um 25 Basispunkte senken wird. Bis Dezember 2024 besteht eine Wahrscheinlichkeit von fast 60 %, dass der Leitzins der Fed bei 3,75 % - 4 % oder darunter liegen wird. Die Marktpositionierung deutet darauf hin, dass eine relativ deutliche Zinssenkung im nächsten Jahr bereits eingepreist ist, was Raum für eine USD-Rallye lässt, falls die makroökonomischen Daten dieser Erwartung widersprechen. 

Quelle: CME Group

Auch die Fed ist relativ zuversichtlich, dass die USA eine Rezession vermeiden werden. Im dritten Quartal wuchs das Bruttoinlandsprodukt (BIP) mit einer beeindruckenden Jahresrate von 5,2 %. Da der Lageraufbau in diesem Zeitraum die Haupttriebkraft der Expansion war, wäre es nicht überraschend, wenn die Wachstumsrate in der ersten Jahreshälfte 2024 deutlich zurückgehen würde. 

Drei Szenarien für das erste Halbjahr 2024

Die Inflation geht weiter stetig zurück, während der Arbeitsmarkt unausgeglichen bleibt und die Wirtschaftstätigkeit mit einem BIP-Wachstum zwischen 1,5 % und 2 % im ersten und zweiten Quartal relativ gesund bleibt.

Die Inflation geht weiter stetig zurück, während die Arbeitslosenquote deutlich ansteigt und die US-Wirtschaft im ersten und zweiten Quartal Wachstumsraten von unter 1 % verzeichnet. 

Der Inflationsanstieg kommt zum Stillstand, und der Kernpreisindex für die privaten Konsumausgaben stabilisiert sich bei 3 %.

Im ersten Szenario könnte der Goldpreis weiter steigen, aber der Aufwärtstrend dürfte begrenzt bleiben, bevor sich ein neuer langfristiger Aufwärtstrend herausbildet. Ein solider Arbeitsmarkt in Verbindung mit einer starken Wirtschaft sollte es der Fed ermöglichen, ihre Politik behutsam zu ändern und den Rückgang des Dollars und der Anleiherenditen zu begrenzen.

Das zweite Szenario ist ebenfalls positiv für Gold und hat das Potenzial für einen stärkeren Anstieg als im ersten Szenario. Eine schwächere US-Wirtschaft könnte sich jedoch negativ auf andere Volkswirtschaften, insbesondere China, auswirken und die Goldnachfrage dämpfen. 

Das dritte Szenario ist eindeutig ungünstig für Gold. Die Priorität der Fed liegt darin, die Inflation wieder auf das Ziel von 2 % zu bringen, und die politischen Entscheidungsträger werden wahrscheinlich davon absehen, die Geldpolitik vorzeitig zu lockern, selbst wenn der Arbeitsmarkt oder die Konjunktur nicht gut laufen. In diesem Fall könnte ein Anstieg des USD und der Anleiherenditen den XAU/USD belasten.

Unsicherheiten

Geopolitik: Der Russland-Ukraine-Krieg im Jahr 2022 und der Konflikt zwischen Israel und der Hamas im Jahr 2023 haben gezeigt, dass Gold in unsicheren Zeiten einer der bevorzugten sicheren Häfen ist. Eine weitere Eskalation und Ausweitung des Nahostkonflikts könnte den Goldpreis in die Höhe treiben. In der Zwischenzeit könnte eine erneute Verschärfung des Krieges zwischen Russland und der Ukraine ähnliche Auswirkungen auf XAU/USD haben.

Präsidentschaftswahlen in den USA: Es ist schwer zu sagen, wie sich der Ausgang der Präsidentschaftswahlen und die damit verbundenen Entwicklungen auf die Finanzmärkte auswirken werden. Laut einer Umfrage von Real Clear Politics vom 15. Dezember liegt die Wahrscheinlichkeit, dass der ehemalige Präsident Donald Trump wiedergewählt wird, jedoch bei fast 50 %. Sollte er gewählt werden, will Trump im Rahmen eines Vierjahresplans Zölle in Höhe von 10 % auf die meisten ausländischen Waren erheben und die chinesischen Importe wichtiger Güter einstellen. Höhere Zölle könnten es der US-Notenbank erschweren, die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu bringen, während eine Verschlechterung der Beziehungen zu China die Aussichten für die Goldnachfrage negativ beeinflussen könnte.

Chinesische Wirtschaft: China ist der weltweit größte Goldverbraucher. Die chinesische Wirtschaft hat im Jahr 2023 an Wachstumsdynamik gewonnen. Nach einer Jahresrate von 6,3 % im zweiten Quartal wuchs das BIP im dritten Quartal um 4,9 %. Negativ zu vermerken ist, dass die jüngsten Einkaufsmanagerindizes und Daten zum Konsum auf eine Verlangsamung hindeuten. In einem Exklusivinterview mit Reuters erklärten Chinas Regierungsberater, dass ihr Wachstumsziel für 2024 zwischen 4,5 % und 5,5 % liege. Unterdessen warnte die Ratingagentur Moody's vor einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit Chinas und senkte den "Ausblick" von "stabil" auf "negativ".

Technischer Ausblick für Gold

Der Wochenchart bestätigt den bullischen Trend für Gold bis ins Jahr 2024. Der Relative Strength Index (RSI) hält sich komfortabel über 50, wo auch der RSI-basierte 20-Perioden-Durchschnitt verläuft. Darüber hinaus bleibt XAU/USD in der oberen Hälfte des langfristigen aufsteigenden Regressionskanals. 

Gold stößt bei 2.060 Dollar auf einen vorübergehenden Widerstand, wo die 61,8 % Fibonacci-Trendausdehnung verläuft. Sobald dieses Niveau als Unterstützung bestätigt wird, könnte XAU/USD den Bereich zwischen 2.125 und 2.150 Dollar testen (78,6 % Fibonacci-Trend-Retracement, Allzeithoch, obere Begrenzung des Regressionskanals). In diesem Szenario könnten die Käufer Gewinne mitnehmen und es dem Goldpreis schwer machen, seinen Höhenflug fortzusetzen, bevor es zu einer technischen Korrektur kommt. Sollte sich das Paar jedoch über diesem Widerstandsbereich stabilisieren, könnten die nächsten Aufwärtsziele auf Basis der Fibonacci-Trendausdehnung bei 2.200 und 2.440 Dollar liegen. Angesichts der Neigung der aufwärts gerichteten Handelsspanne könnte es jedoch mehrere Monate dauern, bis das Paar dieses Endziel erreicht, und der Bereich um 2.200 Dollar müsste als Unterstützung intakt bleiben, um das Interesse der Käufer aufrechtzuerhalten.

Auf der Abwärtsseite scheinen der 20-Wochen-SMA, der 50-Wochen-SMA und die Mitte des aufsteigenden Regressionskanals eine starke Unterstützung bei 1.960 bis 1.950 Dollar zu bilden. Sollte diese Unterstützung nicht halten, könnte es zu einem ausgedehnten Rückgang in Richtung 1.880 Dollar (100-Wochen-SMA) und 1.850 Dollar (200-Wochen-SMA) kommen. Ein Wochenschlusskurs unter der letztgenannten Marke könnte weitere Verkäufer auf den Plan rufen und den Weg für einen weiteren Abwärtstrend in Richtung 1.800 Dollar (untere Begrenzung des aufsteigenden Regressionskanals) ebnen.

Zusammenfassung

Die Aussichten auf eine Lockerung der US-Notenbankpolitik, niedrigere US-Anleiherenditen und einen schwächeren US-Dollar verleihen Gold Anfang 2024 weiterhin Aufwärtspotenzial. Eine Abschwächung der Weltwirtschaft könnte jedoch die Nachfrage belasten und die Gewinne des Edelmetalls begrenzen. Mangelnde Fortschritte bei den Bemühungen der Fed, die Inflation zu senken, könnten hingegen zu einer Abwärtsbewegung des XAU/USD führen. Der Ausgang der US-Präsidentschaftswahlen 2024, die Geopolitik und der Zustand der Weltwirtschaft sind weitere Faktoren, die den Goldpreis beeinflussen könnten.

"Die Goldkäufe der Zentralbanken haben ein Rekordniveau erreicht, und wir gehen davon aus, dass dieser Trend anhalten wird, zumal die Schwellenländer ihre Reserven aus dem US-Dollar abziehen." Allianz

Gold FAQ

Warum wird in Gold investiert?

Gold hat in der Geschichte der Menschheit eine Schlüsselrolle gespielt, da es weithin als Wertaufbewahrungs- und Tauschmittel verwendet wurde. Abgesehen von seinem Glanz und seiner Verwendung als Schmuck wird das Edelmetall heute weithin als sicherer Hafen betrachtet, was es zu einer guten Investition in turbulenten Zeiten macht. Gold gilt auch als Absicherung gegen Inflation und Geldentwertung, da es nicht von einem bestimmten Emittenten oder einer Regierung abhängig ist.

Wer kauft am meisten Gold?

Die größten Goldhalter sind die Zentralbanken. In ihrem Bestreben, ihre Währungen in turbulenten Zeiten zu stützen, neigen Zentralbanken dazu, ihre Reserven zu diversifizieren und Gold zu kaufen, um die wahrgenommene Stärke ihrer Wirtschaft und Währung zu verbessern. Hohe Goldreserven können eine Quelle des Vertrauens in die Zahlungsfähigkeit eines Landes sein. Nach Angaben des World Gold Council haben die Zentralbanken im Jahr 2022 ihre Reserven um 1.136 Tonnen Gold im Wert von rund 70 Milliarden Dollar aufgestockt. Dies ist der höchste jährliche Zukauf seit Beginn der Aufzeichnungen. Zentralbanken aus Schwellenländern wie China, Indien und der Türkei bauen ihre Goldreserven rasch aus.

Wie korreliert Gold mit anderen Vermögenswerten?

Gold weist eine umgekehrte Korrelation zum US-Dollar und zu US-Staatsanleihen auf, die beide wichtige Reservewährungen und sichere Häfen darstellen. Wenn der Dollar an Wert verliert, steigt der Goldpreis und ermöglicht es Anlegern und Zentralbanken, ihr Vermögen in turbulenten Zeiten zu diversifizieren. Gold weist auch eine umgekehrte Korrelation zu Risikoanlagen auf. Ein Aufschwung an den Aktienmärkten schwächt den Goldpreis, während ein Ausverkauf an den Risikomärkten das Edelmetall begünstigt.

Wovon hängt der Goldpreis ab?

Es gibt viele Faktoren, die den Goldpreis beeinflussen können. Geopolitische Instabilität oder die Angst vor einer tiefen Rezession können den Goldpreis aufgrund seines Status als sicherer Hafen schnell in die Höhe treiben. Als Vermögenswert ohne Rendite steigt der Goldpreis tendenziell bei sinkenden Zinsen, während höhere Geldkosten das gelbe Metall in der Regel belasten. Die meisten Bewegungen hängen jedoch von der Entwicklung des US-Dollars (USD) ab, da der Wert in Dollar angegeben wird (XAU/USD). Ein starker Dollar hält den Goldpreis in der Regel unter Kontrolle, während ein schwächerer Dollar den Goldpreis in die Höhe treiben dürfte.